Comcast vendra-t-il Sky Allemagne ou Italie ?

Apr 23, 2023

Brian Roberts, président et chef de la direction du géant américain des médias Comcast, est traditionnellement un acheteur et un constructeur, pas un pompiste. Au fil des ans, il a développé Comcast grâce à des fusions et acquisitions audacieuses, en s'emparant de NBCUniversal en 2011, de DreamWorks Animation en 2016 et, lors du dernier méga-achat de la société, en payant environ 39 milliards de dollars pour le géant européen de la télévision payante Sky, qui exploite trois divisions linguistiques : anglais (pour le Royaume-Uni et l'Irlande), allemand (Allemagne, Autriche et Suisse) et italien.

Avec chaque accord, l'objectif était toujours de rendre Comcast plus grand et mieux capable de répondre ou de diriger les tendances de l'industrie. Tous les plans d'acquisition n'ont pas fonctionné. Roberts a tenté, sans succès, d'acheter la Walt Disney Co. et, plus tard, l'ancien propriétaire de Sky, 21st Century Fox. Disney, bien sûr, a fini par s'emparer de grandes parties de Fox en 2018. Dans presque tous les cas, Roberts et Comcast ont préféré détenir et développer et développer des entreprises, confiants qu'ils seront en mesure d'y trouver des gains d'efficacité et de les gérer plus efficacement. , et plus rentablement que d'autres.

Alors que la branche de divertissement NBCU et son unité de parcs à thème sont des exemples souvent cités d'un tel succès, Sky pourrait être l'exception, ont déclaré certains critiques.

Alors que la direction de Comcast a vanté une intégration plus profonde et une coopération accrue entre Comcast Cable, NBCU et Sky et le partage réussi de l'expertise, des dirigeants et de la technologie entre eux, par exemple dans l'espace de streaming, les discussions sur la vente de l'une ou l'autre partie de Sky ont n'arrêtait pas de grimper.

Depuis la fin de l'année dernière, il y a eu des spéculations particulièrement répandues selon lesquelles Comcast pourrait vendre la division allemande de Sky, Sky Deutschland. Puis, plus tôt cette semaine, les médias italiens ont rapporté que la Serie A, la ligue de football professionnelle italienne, envisageait une offre pour Sky Italia, avec JPMorgan, Goldman Sachs, Barclays et Citi parmi les banques déclarées prêtes à aider à négocier un éventuel accord.

Le rachat de Sky par Comcast a toujours semblé coûteux à divers analystes – il a payé un multiple de 15 fois les bénéfices de Sky avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement (EBITDA) pour sceller l'accord – et avec la société sous pression en Europe à cause des nuages ​​​​économiques et des consommateurs à la recherche pour réduire les coûts dans un contexte d'inflation élevée, la vente ou la scission de Sky pourrait avoir un certain attrait. Mais vendre à une époque de défis pourrait également nuire au prix que tout accord potentiel pourrait atteindre, les négociateurs de Comcast, qui ont la réputation d'être avisés, le sauront.

Au troisième trimestre 2022, Comcast a enregistré des charges de dépréciation hors trésorerie de 8,6 milliards de dollars liées au goodwill et aux actifs incorporels de son segment Sky pour refléter "la réduction des flux de trésorerie futurs estimés en raison des conditions macroéconomiques dans les territoires de Sky". Et dans ses résultats annuels, Sky a signalé une baisse du nombre de relations clients et une baisse du revenu moyen par client. "La baisse du nombre de relations clients est due à une baisse en Italie, partiellement compensée par des augmentations au Royaume-Uni et en Allemagne", a déclaré Comcast dans un dossier réglementaire. "La baisse du revenu moyen par relation client reflète des baisses des tarifs moyens en Italie et en Allemagne, partiellement compensées par une augmentation des tarifs moyens au Royaume-Uni."

Certaines synergies entre les opérations européennes de Sky pourraient cependant ne jamais émerger. Alors que Sky UK, Deutschland et Italia partagent une marque et une plate-forme technologique de pointe, et, depuis 2019, une opération de production et de mise en service faîtière dans Sky Studios, les trois divisions du groupe restent largement concentrées sur leurs propres marchés et cloisonnées au niveau régional. . Les divisions Sky produisent souvent avec des partenaires américains - Gangs of London est réalisé en coproduction avec AMC; The Young Pope de Sky Italia était une coproduction de HBO, Sky Deutschland a réalisé Das Boot avec Sonar Entertainment – ​​mais rarement ensemble. L'un des prochains temps forts de Sky UK, le drame historique Le tatoueur d'Auschwitz, avec Jonah Hauer-King, Anna Próchniak et Melanie Lynskey, a été mis en place avec le streamer Comcast Peacock.

Alors que les productions Sky se déplacent régulièrement d'un marché à l'autre, les véritables histoires de réussite croisées – un original britannique qui frappe fort en Italie ou une série Sky allemande attirant un large public parmi les abonnés britanniques – sont rares.

Cela pourrait rendre la vente de Sky Deutschland ou Sky Italia moins difficile ou douloureuse pour le reste de l'entreprise.

Pourtant, peu d'analystes s'attendent à ce que Comcast abandonne bientôt de grandes parties de Sky. Dans un dépôt de titres lundi, Comcast a déclaré qu'à partir de ses résultats du premier trimestre 2023, il réorganiserait la façon dont il rend compte des résultats de ses opérations Sky: les chaînes de télévision de divertissement de marque Sky seraient affectées au segment des marchés de la connectivité et des plates-formes de l'entreprise, qui rapporte sur les principales activités haut débit et sans fil, et les chaînes sportives de Sky – ainsi que ses opérations de production et de distribution – seraient regroupées avec le segment de contenu et d'expériences de Comcast, la division qui comprend les plates-formes de télévision et de streaming de NBCUniversal ainsi que Peacock, le service de streaming phare de Comcast . Le remaniement est un signe de la profondeur avec laquelle Comcast souhaite intégrer Sky dans son infrastructure à l'échelle de l'entreprise et le faire fonctionner avec d'autres unités au lieu de chercher à le séparer.

Comcast et Sky n'ont pas commenté les informations faisant état d'éventuels prétendants aux opérations de Sky en Allemagne et en Italie ou d'éventuelles cessions.

"Je pense que Comcast a trop payé pour Sky et fantasmé sur des synergies paneuropéennes et un potentiel de croissance très minces [mais] vendre une unité continentale ne rapporterait pas beaucoup d'argent, mais cela enverrait un signal au marché boursier qu'ils sont sérieux au sujet de la restructuration " L'analyste d'Enders Analysis, François Godard, a déclaré au Hollywood Reporter. Soulignant le déploiement largement réussi des services haut débit de Sky Italia en Italie, Godard a qualifié la division « d'actif solide. [Alors] pourquoi la vendre à un prix réduit ?… Je n'ai vu aucune indication que Sky Italie serait à vendre. Ils investissent dans les télécoms, une stratégie de croissance à long terme cohérente avec l'approche de Comcast aux États-Unis et de Sky au Royaume-Uni"

L'unité allemande de Sky, qui n'a pas une forte composante de télécommunications ou de large bande, semble plus vulnérable.

"L'Allemagne est différente car là-bas, Sky n'a pas l'envergure qu'elle a en Italie, où elle est en tête-à-tête avec [le radiodiffuseur public] Rai en tant que plus grand média du pays", a déclaré Godard au Hollywood Reporter. "En Allemagne, il n'y a aucune perspective d'entrer sur le marché des télécoms. Donc, si Comcast veut jouer au macho et vendre un morceau de Sky, l'Allemagne est clairement la seule chose à laquelle il faut penser. Mais, ce faisant, Comcast renonce à toute ambition paneuropéenne possible." , nécessaire s'ils veulent un jour rejoindre la ligue mondiale des streamers."

Il ne fait aucun doute, cependant, que le modèle commercial de Sky a été sous pression, tout comme les autres géants de la télévision payante. Le déploiement de streamers internationaux a sapé le groupe de télévision payante et accru la concurrence pour les droits sportifs de haut niveau, qui reste la pierre angulaire du modèle d'abonnement de l'entreprise. Le niveau d'abonnement de base de Sky, qui coûte 14 livres (17 $) par mois au Royaume-Uni et 25 euros (27 $) par mois en Allemagne et en Italie, représente environ le double du coût de l'abonnement Netflix standard dans les territoires respectifs. Et ces forfaits Sky standard n'incluent pas le sport haut de gamme qui est, pour de nombreux clients, le plus gros tirage de Sky. Un fan de football britannique qui souhaite attraper la première ligue de premier plan sur Sky devrait débourser 46 livres (54 $) par mois.

Les restrictions sur la façon dont les meilleurs droits de football peuvent être vendus en Europe signifient que Sky doit partager les droits les plus précieux – pour la Premier League anglaise au Royaume-Uni, la Bundesliga en Allemagne et pour la Serie A en Italie – avec des concurrents en ligne. En Grande-Bretagne, il partage la couverture de la Premier League avec BT et Amazon et sur le continent avec le service de streaming sportif DAZN.

"Sky est tout simplement trop cher, d'autant plus qu'ils proposent de moins en moins de sports haut de gamme", note un observateur du secteur spécialisé dans l'acquisition de droits pour la télévision payante européenne. "L'objectif à long terme sous Comcast semble être de transformer ces sociétés de télévision payante vieillissantes en opérateurs de télécommunications à service complet, mais, au moins en Europe continentale, Sky a encore un long chemin à parcourir."

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